本周5个交易日，A股大盘加速探底，周四、周五连续创出年内新低。周五最危急时刻，国家队出手护盘，才使盘面出现绝地反击。此前的交易数据却显示出一些不协调信号：国家队和外资在低位托底，而以公募基金为代表的内资机构，仍在反弹时选择逢高卖出。这为下周大盘走势增添了悬念：是成功筑底，还是短暂反抽后再度转弱、甚至创新低？要回答这个问题，需要把本周末主要消息面逐项梳理，看是否有重量级利好或利空会对下周走势形成持续影响。 一、美伊冲突与高油价：短期重要利空源头 美国总统特朗普当地时间10月23日表示，美国或许会再来一次小规模“史诗怒火”行动，或者伊朗会选择妥协。他还称，如果伊朗足够聪明，就会直接说“来谈正事吧”。据美国方面21日消息，美国和以色列军方已制定具体计划，准备在11月美国国会中期选举结束后再次打击伊朗，但特朗普是否会批准实施尚不确定。尽管特朗普此前表示中期选举前不会对伊朗发动袭击，但双方火药味仍浓，这场持续时间较长的冲突暂未显现降温迹象。 今年9月前，特朗普因国际油价居高不下，在是否重启对伊动武上犹豫不决。一个较明显的特征是：当国际油价跌至100美元下方时，特朗普就蠢蠢欲动，加速重启战事；当油价突破100美元后，特朗普开始通过多种渠道释放降温信号，包括双方即将举行停火协议等。这种拉锯状态从今年3月持续到9月。9月底伊朗代表团赴美谈判时，特朗普关上了和谈大门。9月至今，国际油价单边上涨。截至本周五收盘，布伦特原油已突破117美元，离3月高点仅一步之遥。 对全球资本市场而言，美伊冲突推高油价，几乎是诸多利空的源头。美股方面，国际油价稳定在110美元上方，意味着美联储可能进入加息周期，而不只是单次加息来抑制逐渐高企的通胀。从历史走势看，美联储进入加息周期之初，美股往往出现连续调整；只有当加息利空对市场的边际影响减弱时，美股跌幅才会收窄。更直白地说，在美联储前几次加息前，美股以下跌为主。而美联储仅在9月加息一次，从这一点看，美股短期趋势转弱的风险更大。亚太方面，短期更值得担心的是全球AI抛售潮何时结束。投资者卖出以人工智能为首的科技股，很大原因与美联储加息导致资金成本上升有直接关系。 按照上述分析，只要美伊冲突不结束，或者国际油价维持高位，就不能轻易判断全球股市何时见底。带着这一结论看周五A股、日韩和美股的走势：虽然周五午后A股出现绝地反击，但A股大盘、创业板指、微盘股指等关键指数都没有站上5日线止跌；周五日韩在A股带动下也低开高走，但日经225和韩国综指同样收在5日线下；周五晚美股三大指数延续弱势，标普和纳指均受5日线压制下跌。 二、央行10月26日开展7000亿元MLF，缩量续作2000亿元 10月23日，央行发布10月中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年10月26日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元MLF操作，期限为1年期。由于10月有9000亿元MLF到期，本月MLF将缩量续作2000亿元，上月为续作加量2000亿元。此前，10月两个期限品种的买断式逆回购合计加量4000亿元。 央行每月3次的公开市场操作，是判断货币政策调控方向的重要窗口。今年前10个月中，1月、2月、7月、8月和9月，央行分别通过3月期、6月期和MLF向市场净投放资金；3月、4月、5月、6月则通过这3次操作净回笼流动性。进入10月后，3月期和6月期买断式逆回购分别净投放2000亿元，合计4000亿元；减去MLF净回笼的2000亿元后，10月整体净投放资金量为2000亿元。 从央行调控路径可以看出，净投放还是净回笼，很大程度上取决于全球输入性通胀压力。这也是3月到6月央行持续净回笼、7月到9月转为净投放的原因。10月开始，净投放量有所减小。考虑到国际油价稳定在110美元上方，可以预见，后面几个月央行可能通过这三次公开操作净回笼资金。 那么，货币政策走向对国内经济和资本市场有何影响？对实体经济而言，如果经济热度偏高、物价上行压力较大，央行回笼流动性可以降低总需求、稳定物价。但现在国内经济才刚开始企稳复苏，各项指标尚不稳定。央行若迫于输入性通胀压力收紧流动性，会给实体经济增长带来更多不确定性。只能期望在央行收紧流动性时，财政政策和其他增量政策加码发力，抵消市场流动性趋紧的影响。对资本市场而言，央行紧缩流动性通常利好债市、利空股市。因为加大资金净回笼主要冲击无风险利率，同时降低风险偏好。在这种情况下，债市收益率容易上行；在股票估值模型中，成长股、高估值板块更容易承压，道理与美联储加息类似。 三、证监会就《私募投资母基金管理规定》公开征求意见 为进一步规范私募投资母基金业务活动，促进私募投资母基金规范健康发展，中国证监会根据《中华人民共和国证券投资基金法》《私募投资基金监督管理条例》等法律法规，起草了《私募投资母基金管理规定》征求